Makro
Czeski Urząd Statystyczny (ČSÚ) opublikował w piątek zaktualizowane szacunki dotyczące wzrostu PKB w drugim kwartale (link). Zaktualizowane szacunki potwierdziły utrzymujący się wzrost czeskiej gospodarki – w drugim kwartale PKB wzrósł o 0,4% w ujęciu kwartalnym i o 1,9% w ujęciu rocznym. Zgodnie z oświadczeniem ČSÚ głównymi czynnikami wpływającymi na wzrost PKB w ujęciu kwartalnym po stronie popytu były wydatki na konsumpcję ostateczną gospodarstw domowych, nakłady brutto na środki trwałe oraz popyt zagraniczny. Negatywny wpływ miała zmiana stanu zapasów.
Waluty
W ubiegłym tygodniu indeks dolara DXY umocnił się o 0,9% do 99,7 punktu. W stosunku do euro dolar umocnił się o 0,8% do 1,159 EUR/USD, a w stosunku do korony czeskiej o 1,0% do 20,84 USD/CZK. Korona pozostała stosunkowo stabilna w stosunku do euro, kończąc tydzień na poziomie 24,14 EUR/CZK.
Obligacje
Rentowność czeskich obligacji skarbowych do terminu zapadalności od początku tego roku wzrosła znacząco. W szczególności kluczowa rentowność dziesięcioletnich obligacji wzrosła o około 44 punkty bazowe do obecnego poziomu 5,10%. W związku z tym ceny rynkowe czeskich obligacji skarbowych od początku bieżącego roku spadły proporcjonalnie. W rezultacie indeks czeskich obligacji skarbowych – Bloomberg Czech Govt All > 1 Yr Bond – od początku tego roku odnotowuje jedynie niewielki wzrost na poziomie 0,4%, przy czym spadek cen rynkowych został zrównoważony przez otrzymane płatności odsetkowe.
Uważam, że za wzrostem czeskich rentowności stoją zarówno czynniki globalne, jak i lokalne. Średnia globalna rentowność obligacji do terminu zapadalności – Bloomberg Global Aggregate Yield To Worst – od początku tego roku wzrosła o około 53 punkty bazowe do obecnego poziomu 4,05%. Jest to z jednej strony wynik rosnących obaw inwestorów dotyczących trajektorii fiskalnej i zadłużenia kluczowych gospodarek – przede wszystkim USA, Japonii i Francji, a z drugiej strony nieznacznie rosnących globalnych presji inflacyjnych, zwłaszcza w związku z ograniczeniem dostaw węglowodorów na rynek światowy przez Cieśninę Ormuz. Spośród lokalnych czeskich czynników, moim zdaniem, kluczowym czynnikiem jest bardziej ekspansywna polityka fiskalna czeskiego rządu, ponieważ według najnowszej sierpniowej prognozy makroekonomicznej Ministerstwa Finansów tegoroczny deficyt budżetowy powinien wzrosnąć z ubiegłorocznych 2,1% PKB do 2,7% (link).
Akcje
Najszerszy globalny indeks akcji MSCI All Country World odnotował w ubiegłym tygodniu niewielki wzrost 0,3%, a główny amerykański indeks akcji S&P 500 wzrósł o 0,5%. Od początku bieżącego roku indeks MSCI All Country World odnotował wzrost o 13,7% a indeks S&P 500 o 12,7%.
Surowce
Cena ropy Brent z Morza Północnego spadła w ubiegłym tygodniu o 5,4% do 89 dolarów za baryłkę, a od początku roku wzrosła o 46,8%. Cena złota spadła w zeszłym tygodniu o 3,2% do 4495 dolarów za uncję trojańską, a od początku roku wzrosła o 3,5%.
Zainteresowało nas
-
Torsten Slok, główny ekonomista Apollo Global Management, w swoim środowym newsletterze zatytułowanym „Rates Will Stay Higher for Longer“ (tłum. Stopy procentowe pozostaną wyższe przez dłuższy czas) omawia kluczowy powód, dla którego amerykańskie stopy procentowe pozostaną podwyższone przez dłuższy czas (link).
-
Robin Brooks, były główny strateg ds. rynków walutowych w amerykańskim banku inwestycyjnym Goldman Sachs, w swoim artykule na platformie Substack zatytułowanym „The Battle Against the Bond Vigilantes“ (tłum. Bitwa przeciwko strażnikom obligacji) bardzo szczegółowo omawia rynek amerykańskich obligacji skarbowych, skupiając się przede wszystkim na ogłoszonych przez amerykańskie ministerstwo finansów zwiększonych wykupach obligacji skarbowych (link).
-
Amerykańska spółka inwestycyjna PIMCO opublikowała znakomity artykuł pod tytułem „What’s Pushing Long-Term Bond Yields Higher?“ (tłum. Co powoduje wzrost rentowności długoterminowych obligacji?), w którym analizuje główne przyczyny ostatniego globalnego wzrostu rentowności długoterminowych obligacji skarbowych (link).
-
Na blogu Międzynarodowego Funduszu Walutowego opublikowano doskonały artykuł zatytułowany „Rethinking Central Bank Communication in an Uncertain World“ (tłum. Nowe spojrzenie na komunikację banków centralnych w niepewnym świecie), który porusza kwestię strategii komunikacyjnej banków centralnych w dzisiejszym, wysoce niepewnym świecie (link).
Michal Stupavský
Strateg inwestycyjny