W ubiegłym tygodniu naszą uwagę zwróciły następujące artykuły specjalistów:
-
Torsten Slok, główny ekonomista w Apollo Global Management, opublikował krótki, treściwy artykuł zatytułowany „Passive Investing Continues to Grow”, w którym wskazuje trzy główne konsekwencje stale rosnącej wartości kapitału inwestowanego w fundusze pasywne. (link)
-
Zoso Davies, strateg kredytowy w brytyjskim banku Barclays, opublikował na platformie Substack znakomity artykuł pod tytułem „Spreads versus yields”, w którym omawia najważniejsze bieżące tematy dotyczące inwestowania w obligacje korporacyjne. (link)
-
Analitycy największego niemieckiego banku Deutsche Bank opublikowali znakomitą analizę dotycząca długoterminowej kondycji amerykańskich i europejskich akcji, wycen akcji oraz dynamiki wzrostu gospodarczego. (link)
-
Joachim Klement, strateg inwestycyjny brytyjskiej spółki doradczej Panmure Liberum opublikował na platformie Substack znakomity artykuł pod tytułem „The Fed under political pressure”, w który dotyczy ekonomicznych konsekwencji silnej presji politycznej wywieranej na amerykański bank centralny. (link)
-
Bank Rozrachunków Międzynarodowych (Bank for International Settlements - BIS), „bank centralny banków centralnych“, opublikował w zeszły poniedziałek regularny kwartalny raport BIS Quarterly Review, który zawiera między innymi doskonałe podsumowanie rozwoju rynków finansowych w ciągu ostatnich trzech miesięcy, a konkretnie w okresie od 1 czerwca do 4 września. Podsumowanie to można znaleźć w raporcie na stronach 1-14. (link)
-
Na stronie internetowej GQG Partners natrafiliśmy na dwa znakomite artykuły poświęcone kluczowemu tematowi związanemu z rynkiem akcji, jakim jest sztuczna inteligencja. Pierwszy z nich nosi podtytuł „Playing with fire“, a drugi „Dotcom on steroids“. (link, link)
Chciałbym również zwrócić uwagę na mój artykuł zatytułowany „Dolar spada, a wraz z nim notowania amerykańskich indeksów giełdowych”, który ukazał się w środę na stronie internetowej dziennika „Hospodářské noviny”, w którym zajmuję się długoterminową akcyjną prognozą, a właściwie różnicami w perspektywach akcji amerykańskich i nieamerykańskich. (link)
Tavi Costa, makrostrateg amerykańskiej spółki inwestycyjnej Crescat Capital, opublikował znakomity wykres pokazujący, że wydobywcy złota obecnie osiągają jedne z najwyższych marż zysku w historii. W związku z tym Tavi Costa uważa, że akcje tych spółek nadal oferują wyjątkowy potencjał dalszego wysokiego wzrostu wartości, przy czym należy spodziewać się dalszego wzrostu ich wycen (re-rating).
Jeśli chodzi o sytuację na rynkach finansowych w ubiegłym tygodniu, najlepsze i najgorsze wyniki w dolarach amerykańskich osiągnęły następujące aktywa to:
-
3 najlepsze aktywa – akcje Wspaniałej siódemki (Bloomberg Magnificent 7 Total Return +3,6 %), amerykańskie akcje technologiczne (NASDAQ Composite Total Return +2,2 %) oraz akcje z Ameryki Łacińskiej (MSCI Latin America Total Return +2,0 %)
-
3 najgorsze aktywa – cynk -2,2 %, akcje brytyjskie (MSCI UK Total Return -1,4 %) i globalne rynki surowców (Bloomberg Commodity Total Return -0,7 %)
Jeśli chodzi o zmiany na rynkach obligacji w ubiegłym tygodniu, zmiany rentowności do terminu zapadalności i marż kredytowych były minimalne. Średnia globalna rentowność obligacji do wykupu – Bloomberg Global Aggregate Yield to Worst – wzrosła o dwa punkty bazowe do 3,45%.
Jeśli chodzi o rozwój sytuacji na rynku finansowym od początku bieżącego roku, aktywa o najlepszych i najgorszych wynikach w dolarach amerykańskich to:
-
3 najlepsze aktywa – platyna +58 %, srebro +47 % i akcje w Ameryce Łacińskiej (MSCI Latin America Total Return +41 %)
-
3 najgorsze aktywa – osłabienie dolara względem korony o 15 %, ropa Brent -11 % i spadek indeksu dolara DXY o 10 %
Jeśli chodzi o rozwój sytuacji na rynkach obligacji od początku tego roku, średnia globalna rentowność obligacji do terminu zapadalności – Bloomberg Global Aggregate Yield to Worst – spadła o 23 punkty bazowe do 3,45%. Główne krzywe benchmarkowe obligacji skarbowych – USA, Japonia i Niemcy – znacznie zwiększyły swoje nachylenie (steepening). Marże kredytowe obligacji korporacyjnych spadły średnio o 13 punktów bazowych do 0,76% dla obligacji korporacyjnych o ratingu inwestycyjnym i o 20 punktów bazowych do 3,09% dla obligacji korporacyjnych o wysokiej rentowności.
Michal Stupavský
Strateg inwestycyjny