Rynki akcyjne nieznacznie korygują swoje poprzednie ogromne zyski od zeszłego tygodnia bez oczywistego katalizatora. Największy światowy indeks giełdowy MSCI All Country World wynosi obecnie we wrześniu -1,8%. Jednak od początku roku wzrósł o 1,6%.
Uważam, że niewielkie spadki na giełdach mogą się utrzymywać w najbliższych dniach i tygodniach, gdyż wycena światowych rynków akcyjnych jest wciąż bardzo wysoka. Nasza globalna wycena akcji wynosi obecnie + 31% i jest najwyższą wartością od 2002 roku. Jednocześnie jest znacznie wyższa niż neutralne pasmo od -10% do + 10%, w którym wyceny światowych rynków akcyjnych możemy uznać za uczciwe lub neutralne.
Światowe rynki akcji, pomimo częściowej lekkiej korekty w ostatnich dniach, wyceniane są bardzo wysoko. Oczekuję teraz, że średni oczekiwany roczny zwrot w perspektywie średnioterminowej przez następne pięć lat, z uwzględnieniem dywidend, wyniesie tylko około 3-4%.
W ciągu ostatnich dwóch miesięcy w pełni odzwierciedliliśmy wysoką wycenę światowych rynków akcji w naszej globalnej alokacji akcji, kiedy to w trzech krokach znacznie zredukowaliśmy pierwotną nadwyżkę akcji do poziomu neutralnego. Ostatni krok zrobiliśmy w zeszłym tygodniu we wtorek.
Jednocześnie nie mogę wykluczyć, że w najbliższych tygodniach zdecydujemy się na niedoważenie globalnego komponentu akcyjnego względem benchmarków. W końcu globalne rynki akcji ogromnie wzrosły w ciągu ostatnich pięciu miesięcy bez żadnej znaczącej korekty, wyceny są bardzo wysokie, globalne perspektywy makroekonomiczne są skrajnie niepewne, a druga duża fala pandemii Covid-19 szaleje praktycznie na całym świecie.
Michal Stupavský
Strateg inwestycyjny Conseq Investment Management, a.s.