Według najszerszego światowego indeksu giełdowego MSCI All Country World globalne rynki akcji wzrosły o 2% w ciągu ostatnich pięciu dni roboczych. W rezultacie nasza globalna złożona i zastrzeżona wycena akcji wzrosła z + 8% do + 11%.
Tym samym nieznacznie przekroczył neutralny zakres od -10% do + 10%, w którym możemy uznać wycenę światowych rynków akcji za uczciwą lub neutralną. Dlatego globalne rynki akcji są obecnie wyceniane gdzieś pomiędzy neutralnymi czy uczciwymi a nieco drogimi. Oczekujemy teraz, że średni oczekiwany roczny zwrot w średnim okresie najbliższych pięciu lat, łącznie z dywidendami, wyniesie około 7-8%.
Nasz alternatywny model wyceny globalnych rynków akcji to globalny P/E skorygowany o marżę zysku, który ma na celu dostosowanie zmienności marży zysku netto tradycyjnego P/E. Jest to obecnie 24,0, czyli nieco powyżej długoterminowej średniej plus jedno odchylenie standardowe 23,6. Według tego wskaźnika wyceny światowe rynki akcji wydają się zatem dość drogie. Na początku roku przed wybuchem globalnej pandemii koronawirusa wartość tego wskaźnika była jeszcze wyższa na poziomie 27,0.
Michal Stupavský
Strateg inwestycyjny Conseq Investment Management, a.s.