Jak dotąd czeskie obligacje skarbowe miały doskonały okres, ich indeks od początku roku wykazywał znacznie ponadstandardową stopę zwrotu 6,6% i dokładnie odzwierciedlają one światowy indeks obligacji skarbowych.
Jesteśmy jednak raczej ostrożni patrząc w przyszłość, ponieważ cała krzywa dochodowości czeskich obligacji skarbowych znajduje się obecnie poniżej inflacji, a realna rentowność obligacji do wykupu jest głęboko ujemna. Rentowność krótkich dwuletnich obligacji do wykupu wynosi obecnie tylko 0,10%, a rentowność do wykupu długich dziesięcioletnich obligacji skarbowych wynosi obecnie tylko 0,99%.
W związku z tym aprecjacja czeskich obligacji skarbowych będzie prawie na pewno bardzo słaba w nadchodzącym okresie, chyba że zostanie zrealizowany niemiecki scenariusz głęboko ujemnej rentowności do wykupu, ale na razie nie przewidujemy tego.
Michal Stupavský
Strateg inwestycyjny Conseq Investment Management, a.s.