W minionym tygodniu naszą uwagę przykuły następujące wypowiedzi ekspertów:
-
Laurent Millet, zarządzający portfelem w spółce NordlX AG, doskonale przeanalizował rekordowy deficyt amerykańskiej pozycji inwestycyjnej netto (Net International Investment Position - NIIP) i jego możliwe implikacje dla dalszego rozwoju sytuacji na amerykańskich rynkach finansowych (link).
-
Torsten Slok, główny ekonomista Apollo Global Management, w swoim sobotnim biuletynie zwięźle i trafnie przeanalizował fakt, ze jakość danych bazowych służących do obliczania amerykańskiej inflacji z czasem ulega pogorszeniu (link).
Globalny indeks akcji MSCI All Country World zyskał w zeszłym tygodniu 1,4%, osiągając nowy historyczny szczyt na poziomie 941 punktów. Od początku roku indeks odnotował ponadprzeciętny wzrost wartości o 11,9%.
Wraz z nowymi rekordami na rynkach akcji, globalne wyceny akcji również wzrosły do rekordowych poziomów. Globalny wskaźnik CAPE, czyli cyklicznie skorygowany wskaźnik P/E indeksu MSCI All Country World wynosi obecnie 28,7. To o 39% powyżej długoterminowej mediany (średniej) na poziomie 20,7. Jest to również najwyższa wartość w naszym szeregu czasowym od 2004 roku, przy czym poprzedni szczyt na poziomie 28,4 został osiągnięty w 2006 roku.
Uważamy, że kluczowym powodem nowych rekordów na rynkach akcji jest gwałtowny wzrost globalnej podaży pieniądza, która od najniższego poziomu na rynkach akcji podczas globalnego kryzysu finansowego 9 marca 2009 roku wzrosła o 72 biliony dolarów do obecnych 113 bilionów dolarów, co odpowiada średniej rocznej stopie wzrostu (Compound Annual Growth Rate – CAGR) wynoszącej 6,6%. Od początku tego roku globalna podaż pieniądza wzrosła o 8 bilionów dolarów, czyli o 7,6% w ujęciu względnym. Rozwój ten od początku tego roku był oczywiście w znacznym stopniu wspomagany przez gwałtowną deprecjację dolara, który według indeksu dolara DXY osłabił się o 10,0%.
Jeśli chodzi o sytuacje na rynkach finansowych w ubiegłym tygodniu, rynki akcji radziły sobie dobrze, a globalny indeks MSCI All Country World wzrósł o 1,4%. Największy wzrost odnotowały akcje japońskie (MSCI Japan +4,6%), podczas gdy akcje indyjskie nieznacznie spadły (MSCI India -0,9%). Rynki obligacji według globalnego indeksu Bloomberg Global Aggregate dopisały 0,4%. Surowe średnio nieznacznie spadły, a globalny indeks surowców Bloomberg Commodity Total Return spadł o 1,5%.
Michal Stupavský
Strateg inwestycyjny