W ubiegłym tygodniu globalny indeks akcji MSCI All Country World odnotował wzrost o 1,6% i zakończył tydzień na nowym historycznym maksimum 1131 punktów. Od początku roku indeks ten odnotował już wzrost o 11,4%.
Ten wzrost akcji doprowadził również do wzrostu wycen akcji do nowych cyklicznych maksimów. Globalny wskaźnik CAPE (cyklicznie skorygowany wskaźnik P/E) wynosi obecnie 32,4x, co stanowi najwyższy poziom od co najmniej 2004 roku i jest o 56% wyższy od długoterminowej historycznej mediany 20,7x.
Chociaż cykliczne maksima wyceny nie mówią praktycznie nic o oczekiwanym rozwoju akcji w krótkim horyzoncie czasowym najbliższych dwunastu miesięcy, stanowią one również dość wyraźną wskazówkę, że średni roczny wzrost wartości akcji w dłuższej perspektywie czasowej, obejmującej najbliższe pięć do dziesięciu lat, najprawdopodobniej będzie nieco poniżej średniej.
W ubiegłym tygodniu dobrze radziły sobie również obligacje, a globalny indeks obligacji Bloomberg Global Aggregate odnotował wzrost o 1,0%.
Wzrost rynkowych cen obligacji znalazł odzwierciedlenie w spadku rentowności obligacji do terminu zapadalności, przy czym średnia globalna rentowność obligacji do terminu zapadalności według indeksu Bloomberg Global Aggregate Yield to Worst spadła w ubiegłym tygodniu o 11 punktów bazowych do 3,76%.
Co nas zainteresowało?
W ostatnim tygodniu moją uwagę przyciągnęły następujące artykuły specjalistyczne:
- Wywiad z Larrym McDonaldem na portalu internetowym The Market NZZ pod tytułem „These Monster IPOs Expose the Dark Side of Passive Investing“ (tłum. Te gigantyczne publiczne debiuty giełgowe ujawniają ciemną stronę pasywnego inwestowania) (link).
- Torsten Slok, główny ekonomista Apollo Global Management, opublikował doskonały wykres, z którego wynika, że w USA jest obecnie więcej funduszy notowanych na giełdzie (ETF) niż spółek notowanych na giełdzie (link).
Chciałbym również zwrócić uwagę na mój artykuł zatytułowany „Cztery kluczowe argumenty przemawiające za wyborem akcji europejskich zamiast amerykańskich“, który ukazał się w środę na stronie internetowej dziennika Hospodářské noviny (link) a także na www.conseq.pl (link).
Michal Stupavský
Strateg inwestycyjny