Ocena 2024 roku

    • Tydzień na rynkach finansowych

Głównym tematem dzisiejszego raportu będzie ocena minionego 2024 roku. Jeśli chodzi o globalne wydarzenia makroekonomiczne, dynamika gospodarki globalnej przez cały ubiegły rok była całkiem przyzwoita, a globalny złożony indeks menedżerów zakupów PMI osiągnął w pierwszych jedenastu opublikowanych miesiącach ubiegłego roku średnią wartość 52,4 pkt., co wpisuje się w trend wzrostowy światowej gospodarki mniej więcej na poziomie strukturalnego potencjału podaży około 3%. Jednocześnie, podobnie jak w latach poprzednich, dobrze radził sobie region rozwijającej się Azji – Chiny, Indie i Indonezja. Stosunkowo dobrze radziła sobie także gospodarka amerykańska, podczas gdy gospodarka europejska, a zwłaszcza jej sektor przemysłowy, osiągnęła wyraźnie najsłabsze miejsce w globalnym zestawieniu.

Ocena 2024 roku Jeśli chodzi o dynamikę inflacji, w ubiegłym roku globalny proces dezinflacji postępował stopniowo, choć w znacznie wolniejszym niż w 2023 r. tempie. O ile średnia stopa inflacji na świecie na koniec 2023 r. wyniosła 5,5%, o tyle na koniec ubiegłego roku utrzymywała się około jednego punktu procentowego niżej na poziomie 4,4%.
Kontynuacja globalnego procesu dezinflacji umożliwiła kluczowym bankom centralnym rozpoczęcie nowego cyklu obniżek podstawowych stóp procentowych. Amerykański Fed rozpoczął cykl obniżek stóp procentowych we wrześniu i do końca roku dokonał w sumie trzech obniżek podstawowej stopy procentowej fed funds rate, łącznie o 100 punktów bazowych (jeden punkt procentowy) z 5,50 do 4,50%.  
 

Podstawowa stopa procentowa FEDu fed funds rate
Źródło: Bloomberg
 
 
Inwestorzy oczekują średnio, że kluczowe banki centralne będą w 2025 r. nadal obniżać podstawowe stopy procentowe. Osobiście, w stosunku do amerykańskiego Fedu, jestem nieco bardziej ostrożny, ponieważ inflacja w USA jest nadal daleka od celu inflacyjnego wynoszącego 2%, a stopa inflacji w listopadzie wyniosła 2,7%. Co więcej, jak pokazuje poniższy wykres, inflacja ma dość silną historyczną tendencję do pojawiania się falami, więc pod tym względem nie byłbym wcale zaskoczony, gdyby inflacja w USA pojawiła się w tym roku ponownie. W końcu bardzo silnym czynnikiem proinflacyjnym pozostaje ogromny deficyt budżetowy rządu USA, który obecnie wynosi 7% PKB.
Dolar według indeksu dolara DXY w minionym roku umocnił się dość znacząco, a konkretnie o 7,1% z poziomu 101,3 pkt. do 108,1 pkt. W stosunku do euro dolar umocnił się o 6,2% do poziomu 1,035 USD/EUR. Korona za cały ubiegły rok osłabiła się wobec euro o 1,9% do poziomu 25,19 CZK/EUR.
Jeśli chodzi o wyniki głównych klas aktywów inwestycyjnych, to kolejny ponadprzeciętny rok odnotowały akcje, a globalny indeks akcji MSCI All Country Word dopisał zysk 15,7%. Z drugiej strony bardzo słaby rok zanotowały obligacje, a globalny indeks obligacji Bloomberg Global-Aggregate osłabił się o 1,7%. Ogólnie rzecz biorąc, obligacje skarbowe o dłuższych terminach zapadalności wcale nie radziły sobie najlepiej, a na przykład indeks amerykańskich obligacji rządowych o terminach zapadalności powyżej 20 lat stracił w ciągu całego roku aż 8,0%! Czeskie obligacje rządowe radziły sobie znacznie lepiej niż globalny benchmark obligacji, a ich indeks odnotował niewielki wzrost o 2,5%. Znakomity rok zanotowały obligacje korporacyjne o nieinwestycyjnym spekulacyjnym ratingu (high-yield), których globalny indeks zanotował znacznie ponadprzeciętny wzrost na poziomie 9,2%. Jeśli chodzi o surowce, rok był ogólnie przeciętny, a globalny indeks surowców Bloomberg Commodity Total Return odnotował w ciągu roku wzrost o 5,4%. Cena ropy Brent z Morza Północnego spadła w skali roku o 3,1% do 75 dolarów za baryłkę. Z drugiej strony, metale szlachetne miały rok znacznie powyżej średniej, przy czym złoto odnotowało wzrost o 27,5%, a srebro o 21,4%.
Jeśli chodzi o większą szczegółowość zachowania globalnych rynków akcji, zdecydowanym zwycięzcą okazała się amerykańska „Magiczna 7”, której indeks odnotował wzrost o 67%. Na drugim miejscu znalazł się amerykański indeks technologiczny NASDAQ z zyskiem 29%, a na trzecim indeks praskiej giełdy papierów wartościowych PX ze wzrostem o 24%. Z kolei wyraźnymi przegranymi minionego roku były akcje spółek z Ameryki Łacińskiej, których indeks MSCI Latin America spadł o bardzo znaczące 30%.



Michal Stupavský
Strateg inwestycyjny Conseq Investment Management, a.s.
 

Informacja dotycząca opublikowanych artykułów ›