Wskaźnik wyceny Warrena Buffetta - definiowany jako udział globalnej kapitalizacji giełdowej w globalnym PKB - jest obecnie bliski historycznego maksimum wynoszącego 123%. Oznacza to, że globalne rynki akcji jako całość są znacznie przewartościowane, a zatem oczekiwana aprecjacja akcji w nadchodzących latach jest zdecydowanie poniżej średniej.
Reagujemy na tę globalną cenę akcji poprzez aktywne zarządzanie inwestycjami. Najdroższy region giełdowy, Stany Zjednoczone, jest znacznie niedoważony w naszej globalnej alokacji akcji w stosunku do benchmarków czy indeksów porównawczych. Z drugiej strony mamy przeważenie w rynkach wschodzących, na czele z Europą Środkową i wschodzącą Azją, które uważamy za znacznie tańsze z punktu widzenia wyceny. Unikamy również akcji wzrostowych (growth stocks), preferujemy natomiast akcje wartościowe (value stocks) pochodzące z tradycyjnych gałęzi przemysłu, takich jak usługi finansowe, energia czy produkcja.
Michal Stupavský
Strateg inwestycyjny Conseq Investment Management, a.s.