Louis-Vincent Gave, prezes spółki Gavekal, opublikował znakomity komentarz inwestycyjny skupiający się przede wszystkim na relacjach gospodarczych między UAS a Chinami. Zdecydowanie warto go przeczytać. (link)
Dhaval Joshi, główny strateg spółki analitycznej BCA Research, opublikował na platformie LinkedIn bardzo trafny i dosadny komentarz dotyczący jednego z ważnych aspektów zachodzącej obecnie zmiany globalnego reżimu makroekonomicznego. Tę znaczącą globalną zmianę fundamentalną dokumentuje przede wszystkim na podstawie wyników akcji i złota. Polecamy zapoznanie się z tym komentarzem (link).
Torsten Slok, główny ekonomista Apollo Global Management, na poniższym wykresie pokazuje, że około 60% pozycji w amerykańskim koszyku konsumenckim wykazuje obecnie znaczną dynamikę cen przekraczającą 3% (dane miesięczne w ujęciu rocznym). W całym amerykańskim koszyku konsumenckim obserwujemy obecnie podobną dynamikę inflacji, jak podczas pierwszej dużej fali inflacji w 2021 roku. Torsten Slok uważa, że w tym momencie w amerykańskiej gospodarce nie można całkowicie wykluczyć drugiej, poważniejszej fali inflacji. (link)
Amerykańska spółka inwestycyjna Crescat Capital w październikowym liście do inwestorów (link) opublikowała doskonały wykres przedstawiający łączną wycenę dziesięciu największych amerykańskich spółek według kapitalizacji rynkowej według wskaźnika wartości przedsiębiorstwa/PKB (Enterprise value/GDP). Podczas gdy w szczytowym momencie bańki technologicznej w marcu 2000 roku, wartość tego wskaźnika wynosiła 28%, obecnie wynosi ona 77%. Analiza wyceny wyraźnie pokazuje więc, że akcje największych amerykańskich spółek zdecydowanie nie są obecnie tanie. W rzeczywistości jest raczej odwrotnie.
W związku z tym w Conseq uważamy, że obecnie rekordowe wyceny tych akcji uwzględniają zbyt wysokie oczekiwane tempo wzrostu zysków przedsiębiorstw i przepływów pieniężnych w nadchodzących latach. Z jednej strony są to oczywiście wspaniałe spółki o bardzo solidnych modelach biznesowych, ale z drugiej strony uważamy również, że oczekiwania rynku odpow. średnie oczekiwania inwestorów na nadchodzące lata, dotyczące dynamiki ich wyników finansowych, są zdecydowanie zbyt optymistyczne.
Poniższy wykres, oparty na danych spółki FactSet, przedstawia udział kapitalizacji rynkowej akcji z sektora technologicznego w całkowitej kapitalizacji rynkowej indeksu S&P 500. Obecnie wartość ta wynosi 35%, podczas gdy w szczytowym momencie bańki technologicznej w marcu 2000 roku wynosiła 34%. Te statystyki wyceny wskazują zatem również, że obecnie wyceny amerykańskich akcji technologicznych są ponownie znacznie powyżej średniej.
Jeśli chodzi o sytuację na rynkach finansowych w ubiegłym tygodniu, najlepsze i najgorsze wyniki w dolarach amerykańskich osiągnęły następujące aktywa to:
-
3 najlepsze aktywa: srebro +6,0 %; złoto +5,3 %; Magiczna siódemka +2,7 %
-
3 najgorsze aktywa: chińskie akcje -3,9 %; ropa Brent -2,3 %; cynk -2,3 %
Jeśli chodzi o sytuację na rynku obligacji w ubiegłym tygodniu, średnia globalna rentowność obligacji do terminu zapadalności – Bloomberg Global Aggregate Yield to Worst – spadła o 6 punktów bazowych do 3,38%.
Jeśli chodzi o sytuację na rynkach finansowych od początku bieżącego roku, najlepsze i najgorsze wyniki w dolarach amerykańskich osiągnęły następujące aktywa:
Jeśli chodzi o rozwój rynku obligacji od początku bieżącego roku, średnia globalna rentowność obligacji do terminu zapadalności – Bloomberg Global Aggregate Yield to Worst – spadła o 30 punktów bazowych do 3,38%. Główne benchmarkowe krzywe obligacji skarbowych – USA, Japonia i Niemcy - wyraźnie zwiększyły swoje nachylenie (steepening).
Michal Stupavský
Strateg inwestycyjny