W ubiegłym tygodniu naszą uwagę zwróciły następujące artykuły specjalistów:
-
Karim Moussalem, główny menedżer ds. inwestycji w akcje w spółce inwestycyjnej Selwood Asset Management, zamieścił na platformie Linkdeln bardzo trafny komentarz na temat inwestowania w akcje związane ze sztuczną inteligencją. (link)
-
Torsten Slok, główny ekonomista Apollo Global Management, uważa że biorąc pod uwagę stosunkowo silny wzrost gospodarczy i rosnącą presję inflacyjną, amerykański bank centralny powinien rozważyć podniesienie głównych stóp procentowych zamiast ich obniżania. (link)
Cyklicznie skorygowany wskaźnik P/E (CAPE) indeksu S&P 500 obecnie osiąga poziom 39,5x. Innymi słowy, akcje amerykańskie o dużej kapitalizacji rynkowej są obecnie średnio notowane po prawie 40-krotności rocznych zysków (dziesięcioletnia skorygowana o inflację średnia). Wartość ta odpowiada również 99. percentylowi w szeregu czasowym od 1881 roku i jest nawet nieco powyżej poziomu mediany plus trzy odchylenia standardowe. Innymi słowy, akcje amerykańskie były droższe tylko przez krótki czas podczas bańki technologicznej około 2000 roku.
Jeśli chodzi o sytuację na rynkach finansowych w ubiegłym tygodniu, najlepsze i najgorsze wyniki w dolarach amerykańskich osiągnęły następujące aktywa to:
-
3 najlepsze aktywa: miedź +5,5 %; cynk +4,7 %; rozwijająca się Azja (MSCI Asia ex-Japan Total Return +4,2 %)
-
3 najgorsze aktywa: ropa Brent -8,0 %; Ameryka Łacińska (MSCI Latin America -0,9 %); osłabienie dolara w stosunku do korony o 0,7 %
Jeśli chodzi o rozwój sytuacji na rynkach obligacji w zeszłym tygodniu, nie zaobserwowaliśmy żadnych znaczących zmian w rentownościach obligacji do terminu zapadalności. Średnia globalna rentowność obligacji do terminu wykupu – Bloomberg Global Aggregate Yield to Worst – spadła o 4 punkty bazowe do 3,46%.
Jeśli chodzi o sytuację na rynkach finansowych od początku bieżącego roku, najlepsze i najgorsze wyniki w dolarach amerykańskich osiągnęły następujące aktywa:
-
3 najlepsze aktywa: platyna +83,7 %; srebro +64,0 %; złoto +48,0 %
-
3 najgorsze aktywa: spadek ropy Brent o 13,5 %; spadek indeksu dolara DXY o 9,9 %; Indyjskie akcje (MSCI India Total Return -0,9 %)
Jeśli chodzi o rozwój sytuacji na rynkach obligacji od początku bieżącego roku, średnia globalna rentowność obligacji do terminu zapadalności – Bloomberg Global Aggregate Yield to Worst – spadła o 22 punkty bazowe do 3,46%. Główne benchmarkowe krzywe obligacji skarbowych – USA, Japonia i Niemcy – wyraźnie zwiększyły swoje nachylenie (steepening). Zaobserwowaliśmy również zwiększenie nachylenia krzywej rentowności w przypadku czeskich obligacji skarbowych. Marże kredytowe obligacji korporacyjnych spadły średnio o 13 punktów bazowych do 0,76% w przypadku obligacji korporacyjnych o ratingu inwestycyjnym i o 22 punkty bazowe do 3,06% dla obligacji korporacyjnych high-yield.
Michal Stupavský
Strateg inwestycyjny