W zeszłym tygodniu moją uwagę przykuły dwa artykuły naukowe. Pierwszy artykuł nosi tytuł Buybacks Gone Wrong: A Case for More Disciplined Capital Allocation in Corporate Finance, którego autorem jest Deiya Pernas, CFA. Artykuł porusza problematykę wykupu akcji włąsnych na amerykańskim rynku akcji, a autor pokazuje m.in. bardzo wyraźnie, w jaki sposób wykup akcji własnych może zniszczyć wartość dla akcjonariuszy, jeżeli przeprowadzany jest przy zawyżonych wycenach akcji lub gdy bieżąca cena rynkowa akcji jest znacznie wyższa od fundamentalnej wartości wewnętrznej. Autor jednocześnie proponuje alternatywne metody alokacji kapitału w ramach zarządzania finansami przedsiębiorstw. Artykuł możesz bezpłatnie pobrać tutaj.
Tytuł drugiego artykułu brzmi: Assessing the Impact of Passive Investing over Time: Higher Volatility, Reduced Liquidity, and Increased Concentration (tłum. Ocena wpływu inwestowania pasywnego w czasie: wyższa zmienność, zmniejszona płynność i zwiększona koncentracja), a autorami są Felix von Moltke i Torsten Slok, główny ekonomista jednej z największych alternatywnych spółek zarządzających aktywami, Apollo Global Management. W artykule autorzy analizują wpływ bardzo silnego w osoatnich latach trendu w postaci pasywnego inwestowania, w szczególności w odniesieniu do potencjalnie większej zmienności rynków akcji, niższej płynności, znacznie zwiększonej koncentracji rynków akcji oraz potencjalnych nieefektywności makroekonomicznych. Artykuł możesz bezpłatnie pobrać tutaj.
Jeśli chodzi o rozwój wydarzeń na rynkach finansowych w zeszłym tygodniu, akcje radziły sobie bardzo dobrze. Globalny indeks akcyjny MSCI All Country World zyskał 1,0%. Spośród monitorowanych indeksów największy wzrost odnotował globalny indeks akcji o małej kapitalizacji MSCI All Country World Small Cap (+1,4%). Z kolei według indeksu MSCI Latin America nie najlepiej radziły sobie akcje w Ameryce Łacińskiej (-4,0%).
Obligacje również odnotowały ponadprzeciętny tydzień, a indeks obligacji Bloomberg Global - Aggregate odnotował wzrost o 1,8%. Średnia globalna rentowność obligacji do terminu zapadalności spadła o 15 punktów bazowych do 3,52%. Tym razem indeks czeskich obligacji skarbowych pozostał w tyle za globalnym benchmarkiem, zyskując 0,1%.
Surowce wypadły znacznie gorzej, a globalny indeks surowców Bloomberg Commodity Total Return spadł o 0,8%. Cena ropy Brent z Morza Północnego spadła o 3,0% do 73 dolarów za baryłkę.
Wyniki głównych klas aktywów inwestycyjnych od początku roku przedstawiają się następująco: akcje przynoszą zysk na poziomie 19%, obligacje oscylują wokół zera, a surowce przynoszą zysk średnio na poziomie 4%. Czeski obligacje skarbowe są średnio 4% na plusie.
Bardziej szczegółowe zestawienie wyników od początku tego roku przedstawia się następująco:
3 najlepsze aktywa inwestycyjne: złoto +28%, srebro +27% i indeks amerykańskich akcji spółek o dużej kapitalizacji S&P 500 +27%.
3 najgorsze aktywa inwestycyjne: ropa naftowa Brent z Morza Północnego -5%, euro w stosunku do dolara -4% i amerykańskie obligacje skarbowe o terminie zapadalności powyżej 20 lat -2%.
Michal Stupavský
Strateg inwestycyjny Conseq Investment Management, a.s.